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关于股权投资的一些逻辑和认知

发布时间:2018-01-04
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      近年来,股权投资的案例和提法在媒体上日益增多,但是对于周围90%以上的人群来说,股权投资仍然是一个神秘陌生未曾涉足的领域。提到股权投资,部分曾经涉猎过的投资人传递的信息多涉及不确定性、运气、忽悠、骗子等关键词。即使是一些财富管理行业的从业者,对股权投资的理解也颇为偏颇单一。

      这里主要阐述关于股权投资的一些基本逻辑,帮助大家达成基本认知,正确和客观了解股权投资在财富管理和投资规划中的作用和地位。解决“道”的层面的认知,至于如何选择基金管理人和被投企业,那些“术”的层面的问题需要另文讨论。
      一、投资规划是一门科学
      具体到某个投资工具或者交易行为,比如认购股权基金、购买某支股票,确实存在不确定性的因素。你也没有办法保证某个投资或者交易100%成功。历史上很多投资高手因此被形容成投资领域的艺术家。我也认可投资是一门艺术,但是投资规划却是一门科学。我们完全可以用多种投资工具组成的一揽子组合来降低风险,将风险控制在可以承受的范围之内。比如我们将大部分资金投向风险可控的固定收益类产品,将获得的收益投向风险较高的金融衍生品或者股权产品。通过结构化配置,使得本金或者大部分本金得以保全。

      只谈风险,罔顾风控措施,是简单片面的理解风险。我经常举这样一个例子。飞机对于地面交通工具来说,是不是风险更大?那么每年是汽车交通事故发生的多,还是空难发生的多?

      对于初次尝试股权投资的人群来说,是需要认真规划,包括投资期限、品种、金额和预期收益等多种因素的考量。没有绝对安全获胜的投资工具,却有大概率致胜可控的投资组合。

      二、股权投资解决的是家庭资产的增长性问题
      一般来说,我们将整个家庭的金融需求分成三个部分:预防意外和疾病等大额支出的保障性需求,维持家庭现金流平衡的流动性需求,家庭资产稳健增长的增长性需求。分别由三类金融工具来满足。单一金融工具和产品是无法进行综合配置的。

      我们建议用人身保险中的意外险和医疗险来为家庭建立起经济风险防火墙,防止家庭成员因为意外或者重疾而对家庭经济造成破坏性的影响。

      建议用固定收益的信托、资管计划、银行理财等产品来满足家庭经济收入的流动性需求。如果家庭成员还在正常工作和可提供收入的情况下,这些收入连同固定收益产品的利息就能够满足家庭日常开支需求,多余的资金就可以配置到一些权益类的资产上,来实现家庭资产增长的需求。

      在满足保障性和流动性需求之后,进行增长性投资就不会有太大的压力,我们往往能够以较好的耐心等待投资在时间的酝酿下发酵,迎来佳酿的出品。关于增长性的投资工具基本是权益类资产,分为一级市场的股权投资和二级市场的股票投资。这类投资,一般需要较久的时间比如三五年才会有相对确定的结果,所以要求参与的资金是对时间不敏感的。股权投资属于权益类资产,这类投资是帮助家庭资产实现大规模和较高速度增长的,是增长性投资工具的首选。

      三、股权投资的实质是企业产权交易
      股票和股权投资的实质都是企业所有权的交易。企业处在不同发展阶段,营业收入和利润不一样,估值也就不一样。大部分成功企业在上市前,由于体量小、利润少,估值都比较低,可以用较低的价格买到。一旦步入可以上市的发展阶段,收入和利润都大幅度提高,估值自然大为提高。不同阶段的价值估值,是股权投资的主要利润来源。

      企业上市后,在不同经济周期和股市交易周期,也会面临估值的一些变动。在估值较低的时候,选择买入看好企业的股票,等待估值较高的时候卖出,或者持有等待分红,也是大部分价值投资者的做法。

      很多投资人认为将钱投给别人的企业,不如自己去创业。这个理解明显有谬误。我可以通过认购股权基金大概率成为那些未来行业内排名Top5或者Top10的龙头企业或者一流企业,但是自己创业却大概率无法将企业变成行业全国前五或者前三。刨除创业的情怀,如果你只是一个财务投资人,那么就不应该排斥认购金融产品去实现投资收益的做法。具体到如何选择和认购,这是技术问题,不是战略问题。不需要因为技术问题影响战略判断和方向选择。

      四、承认社会分工和认知自我不足是选择股权投资基金的前提
      投资相对是一个技术性较强、门槛较高的专业领域,虽然不排除少数人大学不是金融专业、工作不是投资行业领域,基于兴趣爱好,在股票和股权投资市场做出一些成绩,但是对于大部分散户来说,这种成功的概率是较低的,不是短期内学习可以实现或者复制的。我一般建议尊重社会分工,将投资性较强的工作交给专业人士去做。如何选择和甄别是否是可靠的专业人士,那是另外一个范畴的话题。我也不会因为自己暂时不具备选择专业人士的能力,而否认社会分工的合理性。

      周围自己交易股票的朋友很多,但是持续盈利的基本没有。股票投资不适合大部分的散户自己操作,我一般建议通过购买公募基金或者私募基金的方式去配置,交给专业和职业的基金经理,大概率优于自己道听途说和主观判断的交易。

      同样,对一级市场的股权投资来说,选择和信赖专业专职的投资管理团队,比自己花时间去对企业进行尽调、签署法律协议、办理工商股东变更、择机退出以及协商其他法律问题,要靠谱的多。那些专注于股权投资的投资管理人,大都是经历了多年的职业训练和磨砺,属于经验丰富的老猎手,大概率比散户更善于狩猎。

      这两年我接触过不少企业主,或者基于保守,或者基于自信。倾向于自己选择股权投资标的,直接成为企业的工商股东,投资结局都不甚理想。即使是握有几千万闲散资金的企业主,在一级市场里,这点资金量,能投几个企业?积累的经验哪里能和专业投资机构的投资经理媲美?既然自身专业知识和经验不足,为何不把选择项目和法律财务尽调的工作外包给基金公司呢?社会发展到今天,如果还是珍惜每一个铜板,啥事都亲力亲为,又能在变幻多端的市场里走多远?试想一下企业摊上法律诉讼案件,还不花钱请律师,自己上阵或者让员工客串辩护,就知道是多么可笑荒唐的一件事了。

      想清楚这些问题,不难理解股权投资在家庭投资规划中的重要地位。没有绝对的安全与不安全的投资工具,但是有风险可控的投资组合。面对趋势,你需要做的就是,合理规划好家庭财产,用不同工具解决家庭的保障性、流动性、增长性问题。认可社会分工,选择靠谱、专业的机构,将资金合理配置在不同金融工具上,然后静待时间发酵,赢取财富果实。(君道合伙人:戴东亮)